El Banco Mariva recomienda Uruguay por la solidez financiera

No pasa todos los días, a veces cuesta ver más allá de nuestras propias narices pero cuando los elogios vienen de afuera, no queda más que reconocer que algo de todo lo que dicen debe ser cierto, y en este caso de una entidad que es líder en asesoramiento financiero corporativo como el Banco Mariva de la familia Pardo.

Los analistas y expertos del Banco Mariva, destacaron en su informe la sólida situación financiera de Uruguay elogiando sus fundamentals y a su vez recomendando realizar reformas estructurales.

Claro, cuando se leen estos informes corporativos de carácter reservado, no solo hay que escuchar los elogios sino también las recomendaciones que viene de una entidad especializada en servicios de banca corporativa y líder en estructuración y colocación de fideicomisos financieros, además de gestionar préstamos puentes y la organización de préstamos sindicados, entre otros negocios estructurados.

Yendo al informe en concreto, el banco argentino señaló que el riesgo país de Uruguay se desvinculó del EMBI+ (Emerging Markets Bonds Index o Indicador de Bonos de Mercados Emergentes que realiza el JP Morgan Chase estadounidense) en el último mes.

Uruguay recién aparece al final de la lista, lo que significa que es el país con menor riesgo económico en la región. 

Desde el 30 de marzo de 2022, cuenta con 125 puntos básicos, superando al resto de las economías latinoamericanas. Como el menor riesgo se mide con los valores más bajos, Uruguay superó también al promedio regional, con 381 puntos, y al mundial, con 382.

Ante esa posición envidiable para toda la región “los bonos soberanos de Uruguay parecen ajustados en comparación con sus pares de la misma calidad crediticia, particularmente en la parte inferior y larga de la curva de rendimiento. Preferimos el extremo corto de la curva al extremo largo, ya que creemos que los bonos continuarán bajo presión en el corto plazo” explica el análisis.

“Los bonos de Uruguay han tenido un desempeño débil en lo que va del año, con una caída promedio de 14%”, producto de una baja de 5% en los bonos de corto plazo, de 12% en los bonos de mediano plazo y de 22% en los bonos de largo plazo" dice más adelante.

Y continúa asegurando que “la presión sobre los flujos de capital de los mercados emergentes continuaría ya que la inflación de EE.UU. sigue siendo una preocupación y aumentan los riesgos de una recesión”.

Sobre los efectos del referéndum fue claro y dice que “el fuerte crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) proyectado para 2022 y el resultado del referéndum de la ley de urgente consideración (LUC) son una buena señal para la trayectoria fiscal y un signo alentador para la estabilización de las métricas de deuda del gobierno en los próximos años”.

Sobre la gestión de la economía y la necesidad de financiamiento dice que “las necesidades de financiamiento no parecen ser estrictas de cara al futuro, y las prácticas muy sólidas de gestión de activos y pasivos respaldan la solvencia”.

Algunas recomendaciones a tener en cuenta

“Sin embargo, creemos que para los próximos años son necesarias reformas estructurales para mantener esta tendencia prometedora. En el frente fiscal, consideramos que es un buen momento para discutir la reforma jubilatoria, pero al mismo tiempo se necesitan reformas estructurales que fortalezcan el crecimiento” dicen los expertos.

Desde el banco elogian la gestión política del Presidente Lacalle Pou pero también consideran que el éxito del referéndum y las últimas elecciones exigen seguir trabajando el liderazgo con una agenda política activa ante una opinión pública muy polarizada.

“Consideramos que el gobierno debe capitalizar el impulso para avanzar con la reforma de pensiones. Retrasarla para el próximo año no es una opción, dado que es poco probable que se trate en un año preelectoral” dicen los banqueros.

A pesar de los malos pronósticos para la economía global general, desde el Mariva piensan que la performance de Uruguay pos pandemia fue más que interesante. A medida que el PIB se mantuvo firme, la actividad turística volvió poco a poco al mismo tiempo que la demanda externa y los proyectos de inversión.

“Tras el repunte del crecimiento económico del 4,4% en 2021, esperamos un crecimiento del 4,6% en 2022, respaldado por un alto arrastre estadístico (estimado en 4,3 puntos), términos de intercambio positivos, junto con un mayor dinamismo en la inversión relacionada con proyectos de infraestructura” dicen algunos párrafos del informe publicado por el diario El País.

El Mariva también se refirió a la inflación, la misma que tanto preocupa en todo el mundo e indicó que el caso uruguayo “se mantiene estable pero lejos de la meta del Banco Central" y enseguida dicen "esperamos una inflación cercana al 9% en 2022. El Banco Central está actuando con rapidez y con una estrategia de comunicación mejorada, ajustando las tasas de interés y elevando las tasas reales a un nivel positivo. En este sentido, la política monetaria está entrando en una fase contractiva para evitar que la inflación se dispare”.

Cuando le toca mencionar la situación fiscal, el banco argentino proyecta para 2022 un déficit fiscal del gobierno central de 3,2% del PIB, mejorando en 0,6% del PIB con respecto a 2021.

“Para una consolidación fiscal a partir de 2023 es necesaria una reforma de la seguridad social, las pensiones representan actualmente el 31% del gasto total. Esperamos que los tres pilares de la regla fiscal se cumplan en 2022, reforzando la credibilidad fiscal”, asegura el informe.

Sobre el financiamiento y la deuda, desde el banco creen que hay que estar tranquilos porque “las necesidades financieras para 2022 son menos exigentes que las de 2021 y no deberían ser una preocupación. Incluso si se produce un paro súbito en el financiamiento externo, el gobierno uruguayo está protegido por políticas activas de prefinanciamiento. Sus activos líquidos corrientes y líneas de crédito con multilaterales cubren sus obligaciones de servicio de deuda para los próximos 12 meses”.

Y si alguno no se convenció, otra vez, casi al final expresa que “la posición externa de Uruguay es fuerte y capaz de cumplir sin dificultades sus vencimientos en moneda extranjera. El nivel de reservas internacionales se mantiene sólido y se ha mantenido estable en lo que va del año. Actualmente ascienden a US$ 16.500 millones (27% del PIB)”.

Al finalizar, la entidad arriesga con su visión de futuro y dice que “los vencimientos de capital en moneda extranjera parecen fluidos en los próximos años, lo que hace que los riesgos de refinanciamiento sean manejables. Esperamos una mejora en la deuda como porcentaje del PIB en 2022 debido a un buen desempeño del PIB y una mejora en el equilibrio fiscal”.