Los mercados consideran cada vez con más fuerza la posibilidad de que la suba de las tasas de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos en septiembre haya sido apenas el comienzo de un ciclo más amplio de ajuste monetario. En ese contexto, los futuros ya reflejan una alta probabilidad de aumentos consecutivos antes de fin de año.
Los mercados ven margen para otras dos subas
Los mercados muestran cada vez más señales de que la Fed podría subir las tasas en las dos reuniones previstas para 2026, el 28 de octubre y el 9 de diciembre. Aunque este escenario todavía no es el más probable, los futuros le asignan una probabilidad cercana al 40%, según la herramienta CME FedWatch. Los mercados también contemplan una pequeña posibilidad de que las subas de tasas continúen en enero, aunque las proyecciones actuales consideran poco probable ese escenario.
Este cambio llegó después de la suba de tasas de septiembre, la primera bajo la presidencia de Kevin Warsh al frente de la Reserva Federal, en un contexto en el que la inflación en Estados Unidos no mostraba señales de desaceleración. En varios ciclos anteriores de endurecimiento monetario, una vez que la Fed comenzó a subir las tasas, siguió con una serie de aumentos. Sin embargo, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) se aleja de las señales que el organismo suele emitir sobre sus próximos movimientos de tasas. Esto vuelve menos claras las intenciones futuras de los responsables de la política monetaria.
Por ahora, el FOMC mantiene la atención puesta en la inflación, ya que el mercado laboral estadounidense sigue estable. En su comunicado del 16 de septiembre, el Comité señaló: "La creación de empleo sigue el ritmo de la fuerza laboral y la tasa de desempleo varió poco. La inflación sigue siendo elevada. Las medidas adoptadas hoy contribuirán a un retorno más oportuno al objetivo del 2% fijado por el Comité. El Comité garantizará la estabilidad de precios".
La suba del precio del combustible impulsa la inflación
Dos factores parecen haber llevado al FOMC a subir las tasas de interés tras un período en el que evaluó los datos económicos. En primer lugar, los precios del combustible aumentaron considerablemente. El crudo Brent, una de las principales referencias internacionales del precio del petróleo, volvió a superar los US$ 100 por barril después de caer a la zona de los US$ 70 a principios de julio.
Esta suba presiona directamente sobre la inflación, porque los mayores costos de la energía repercuten en los índices de precios y también encarecen el transporte y la producción. Los analistas atribuyen parte de este incremento a las interrupciones en la cadena de suministro derivadas del conflicto con Irán.
La inflación subyacente sube
Más allá del precio de los combustibles, la inflación subyacente, que excluye los alimentos y la energía, subió un 0,3% en agosto respecto al mes anterior, según el informe del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de Estados Unidos. El dato refleja que las presiones sobre los precios todavía persisten y mantienen un ritmo superior al compatible con la meta anual del 2% que fijó el FOMC. Por ahora, además, no hay señales claras de desaceleración. El próximo informe del IPC se publicará el 14 de octubre.
¿Qué hay que mirar ahora?
Gran parte de lo que ocurra dependerá de los próximos datos de inflación. Si los precios no muestran señales de desaceleración y el mercado laboral mantiene su fortaleza, el FOMC podría optar por nuevas subas de las tasas de interés, ya que su prioridad es llevar la inflación de nuevo a su objetivo. Los mercados de renta fija, donde se negocian principalmente bonos y otros instrumentos de deuda, ya empezaron a incorporar esa posibilidad en sus precios.
*Esta nota fue publicada originalmente en Forbes.com.
