El informe 13F del cuarto trimestre de Berkshire Hathaway (BRK/A, BRK/B) se presentó después del cierre del mercado el 15 de mayo. Este documento regulatorio permite, una vez por trimestre, ver qué están haciendo Warren Buffett y su equipo de inversión —Todd Combs y Ted Weschler— dentro de la cartera de acciones que cotizan en bolsa de Berkshire.
Berkshire tiene un gran número de empresas de su propiedad total, pero este informe muestra los movimientos en la parte de acciones estadounidenses que cotizan en bolsa.
El informe de ganancias del primer trimestre, que incluye datos sobre su extensa cartera de empresas operativas, se publicó el sábado 3 de mayo. Ese mismo día se realizó la reunión anual, donde además se habló de las operaciones generales de Berkshire Hathaway y se anunció algo clave: la jubilación de Buffett como director ejecutivo para fin de año.
Las diez principales participaciones de Berkshire Hathaway
La cartera de inversión de Berkshire, valuada en US$ 258.700 millones, está compuesta por 36 empresas, dos menos que en el trimestre anterior. Durante el trimestre, Berkshire tuvo ventas netas de acciones que cotizan en bolsa.
Las cinco participaciones más grandes, en orden de peso, son Apple (AAPL), American Express (AXP), Coca-Cola (KO), Bank of America (BAC) y Chevron (CVX). Estas cinco concentran casi el 71% de la cartera total, una baja respecto del 76% que representaban en el primer trimestre de 2024.
La cartera sigue muy concentrada: el 89% de los activos está en las diez principales participaciones.
Cartera de Berkshire Hathaway por sector
Antes de las ventas de 2024, las acciones de Apple representaban más del 50% de su cartera de acciones que cotizan en bolsa. A pesar de eso, siguen siendo la posición más relevante, con aproximadamente un 26%.
La cartera de Berkshire mostraba una fuerte exposición al sector tecnológico por su enorme participación en Apple. Sin embargo, las ventas de este año redujeron ese peso y dejaron al sector con una leve subrepresentación.
Durante el primer trimestre, Berkshire Hathaway no modificó su posición en Apple (AAPL).
A pesar de haber eliminado de la cartera a Citigroup (C) y Nu Holdings (NU), y de haber recortado posiciones en Bank of America (BAC) y Capital One Financial (COF), el sector financiero sigue siendo el más representado, con casi el 40% de los activos.
Gracias a las cinco principales participaciones, además de Occidental Petroleum (OXY) y Kraft Heinz (KHC), la cartera mantiene una alta exposición a bienes de consumo básico y energía en comparación con el S&P 500. Berkshire controla cerca del 27% de las acciones en circulación de Occidental. Esa participación, sumada a la de Chevron, refuerza el peso del sector energético dentro de su cartera.
Berkshire tiene una participación menor en el sector industrial y no cuenta con empresas inmobiliarias ni de servicios públicos en esta parte de sus inversiones. Sin embargo, sus compañías de propiedad total incluyen un gran ferrocarril, Burlington Northern Santa Fe (BNSF), y varios servicios públicos y oleoductos regulados que opera a través de Berkshire Hathaway Energy (BHE).
Como el informe 13F no incluye acciones fuera de EE.UU., Berkshire Hathaway anunció hacia fines de agosto de 2020 que había comprado cerca del 5% de cinco empresas comerciales japonesas. Se trata de Itochu Corp., Marubeni Corp., Mitsubishi Corp., Mitsui & Co. Ltd. y Sumitomo Corp.
Según documentos regulatorios presentados en marzo de 2025, Berkshire ahora posee entre el 8,5% y el 9,8% de cada una. En la carta anual de 2024, Buffett mencionó que estas cinco compañías aceptaron flexibilizar el límite de propiedad del 10% que antes habían pactado.
Durante la última reunión anual, Buffett afirmó: "no considerará" venderlas y espera que Berkshire las conserve durante cincuenta años o más.
Cambios en la cartera
Berkshire sumó una nueva participación secreta. Solicitó, y obtuvo, tratamiento confidencial por parte de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) para "una o más participaciones". Esto suele indicar que Buffett, o algún otro integrante del equipo de inversión, busca seguir ampliando esa posición, y que una divulgación pública podría hacer subir el precio.
Se estima que se trata de una nueva acción, con un valor que ronda entre US$ 1.000 y US$ 2.000 millones, al comparar lo informado en el formulario 13F con las presentaciones previas de ganancias trimestrales a través del formulario 10Q.
Berkshire incrementó sus participaciones en Constellation Brands (STZ), Domino's Pizza (DPZ), Pool Corporation (POOL), Occidental Petroleum (OXY), Verisign (VRSN), Sirius XM Holdings (SIRI) y Heico-A (HEI/A).
En el sector financiero, vendió completamente sus posiciones en Citigroup (C) y NU Holdings (NU), y redujo aún más su exposición en Capital One Financial (COF) y Bank of America (BAC). Aunque Warren Buffett es uno de los inversores más reconocidos en acciones bancarias, la reducción sostenida en este rubro llama la atención. De todos modos, cerca del 40% de la cartera sigue en empresas financieras.
Berkshire también achicó sus posiciones en T-Mobile (TMUS), Charter Communications (CHTR), Liberty Media—Formula One (FWONK) y Davita (DVA).
En el caso de Davita, las ventas están vinculadas a un acuerdo establecido para 2024, por el cual la empresa recomprará acciones a Berkshire cada trimestre cuando su participación supere el 45%.
Métricas de valoración de la cartera
Este análisis evalúa la cartera de Berkshire con distintas métricas, entre ellas las estimaciones a 12 meses de: relación precio-beneficio (P/E), precio-ventas (P/S), retorno sobre el capital (ROE), valor de la empresa sobre beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EV/EBITDA), relación precio-valor contable (P/B), rendimiento de dividendos, deuda actual sobre EBITDA, rendimiento de flujo de caja libre, margen operativo y estimaciones de crecimiento de ganancias por acción a largo plazo según el consenso.
En términos generales, el análisis de la cartera de Berkshire muestra una valuación precio-beneficio más baja que la del S&P 500, aunque con una rentabilidad sobre el capital superior. Esa rentabilidad, medida a través del ROE, se da con niveles de deuda similares.
Se estima que la tasa de crecimiento de las ganancias por acción (BPA) a largo plazo —entre los próximos tres y cinco años— será menor que la del S&P 500. La inclinación de Buffett por empresas de alta calidad, con fuerte generación de caja, queda clara al observar el elevado ROE junto con un rendimiento del flujo de caja libre muy por encima del promedio.
Berkshire concretó ventas netas de acciones por décimo trimestre seguido, con un saldo relativamente moderado de US$ 1.500 millones en acciones que cotizan en bolsa.
Impulsada por las ganancias y estas ventas sostenidas, la compañía acumuló un nivel récord de efectivo, tanto en términos absolutos como en proporción al tamaño de la firma. Buffett y su equipo no encontraron suficientes oportunidades de adquisición que encajen dentro de su campo de conocimiento y que estén valuadas a un precio que estén dispuestos a pagar.
Durante la junta anual, Buffett reconoció que Berkshire "tiene mucho más efectivo y letras del Tesoro de lo que me gustaría". Agregó que siempre busca inversiones, pero que "las cosas no se presentan de forma ordenada".
Nota publicada en Forbes US.