Como suele recordarme mi marido, con una larga trayectoria como experto en medios y tecnología: "Si hay sangre, es noticia de primera plana". Por eso, debemos ser cautelosos y mirar más allá de las imágenes de edificios y autos incendiados en Europa continental. ¿Significa esto que todo el continente está en llamas? No.

Sin embargo, como consultora y especialista en formación sobre riesgos financieros, sigo de cerca las consecuencias de esta situación para los bancos, tanto en Europa como en Estados Unidos. La inestabilidad política en el sur y el oeste de Europa está ejerciendo presión sobre los bonos soberanos y sus mercados bursátiles. Debido a la interconexión del sistema financiero, las instituciones de todo el mundo están expuestas a estos riesgos, aunque la volatilidad actual no evidencia una crisis bancaria sistémica.

La reciente ola de disturbios sociales en Europa está dejando de ser un problema exclusivamente político para convertirse en una preocupación para los mercados financieros. Las protestas, impulsadas por el aumento del costo de vida, la sobrecarga de los servicios públicos y la incertidumbre económica, se extendieron por Albania, Bélgica, Francia, Grecia, Italia, Portugal y España. En Francia, la intensidad de las manifestaciones aumentó la preocupación por la estabilidad política y la capacidad del Gobierno para implementar reformas fiscales.

El impacto en los mercados financieros ya comienza a hacerse evidente. Los rendimientos de los bonos soberanos franceses aumentaron, se amplió la diferencia respecto de los bonos alemanes y las acciones de los principales bancos europeos registraron caídas. Los mercados italianos enfrentan presiones similares, mientras que las acciones de los bancos británicos también perdieron valor debido a una combinación de factores internos y regionales. En cambio, las acciones estadounidenses mostraron mayor resistencia.

Para los inversores internacionales, la pregunta central es si esta situación responde a una reevaluación temporal del riesgo político o si representa el comienzo de un deterioro más profundo de la calidad crediticia del sector bancario.

Francia: el riesgo de la deuda soberana cobra protagonismo

El 19 de octubre, el índice bursátil francés CAC 40 cayó alrededor de un 1,4% tras los disturbios registrados durante el fin de semana. Según Reuters, las acciones de BNP Paribas, Société Générale y Crédit Agricole retrocedieron entre un 2,2% y un 2,6%, mientras que los rendimientos de los bonos del Gobierno francés aumentaron considerablemente.

• Rendimiento de los bonos a 10 años: cerca del 4,9%.
• Diferencial respecto de los bonos alemanes: aumentó hasta situarse entre 145 y 146 puntos básicos.
• CDS soberano a cinco años: alcanzó aproximadamente 82 puntos básicos, cinco puntos más que el viernes anterior.

Estos movimientos muestran que los inversores exigen una mayor rentabilidad para compensar la incertidumbre política y fiscal. Sin embargo, los disturbios no son el único factor detrás de esta situación. Francia ya enfrentaba una elevada deuda pública, déficits presupuestarios estructurales y tensiones políticas de cara a las elecciones presidenciales de 2027. La reacción de los mercados refleja cómo estas dificultades se agudizan ante un nuevo escenario de inestabilidad social.

Italia: la amenaza de contagio

Italia enfrenta un riesgo similar. Su elevada deuda pública hace que los rendimientos de los bonos soberanos tengan un impacto significativo en los bancos nacionales y en la economía en general. El 19 de octubre, el rendimiento de los bonos italianos a 10 años alcanzó aproximadamente el 4,57%, mientras que las acciones de UniCredit e Intesa Sanpaolo registraron caídas en un contexto de debilidad generalizada de los mercados.

Si bien también influyen factores propios de cada entidad y la percepción de los inversores, es importante entender cómo puede transmitirse este riesgo a través de la economía:

1. Los rendimientos de los bonos soberanos aumentan bruscamente, lo que reduce el valor de los títulos de deuda a tasa fija que poseen los bancos.
2. Los costos de financiación de las entidades bancarias aumentan y las condiciones de acceso al crédito se vuelven más restrictivas.
3. La actividad económica se desacelera y la recaudación fiscal disminuye.
4. El riesgo asociado a la deuda soberana aumenta, lo que vuelve a desencadenar el proceso desde el punto inicial.

Este círculo vicioso entre el Estado y los bancos es un riesgo inherente al sistema financiero, aunque todavía no existen pruebas de que haya alcanzado un nivel capaz de generar una desestabilización.

Las sucursales bancarias se convierten en blanco de ataques

Los disturbios también alcanzaron a las sucursales bancarias. El sábado 17 de octubre, manifestantes irrumpieron en una sucursal del Banco OTP en Tirana, Albania, y la incendiaron. En Francia, distintos informes señalan que las entidades bancarias también figuran entre las instituciones afectadas por los episodios de violencia.

Los bancos ya enfrentaron situaciones similares en el pasado y, en general, respondieron con medidas operativas. Durante las manifestaciones del movimiento Blockupy en Frankfurt, el banco Commerzbank anunció el cierre temporal de algunas sucursales ubicadas dentro de la zona de seguridad establecida en la ciudad. En Londres, en 2009, RBS cerró sus oficinas del centro como medida preventiva después de que manifestantes rompieran los vidrios de una de sus sucursales.

Hasta el momento, no hay información pública que indique que los bancos hayan aumentado sus gastos en seguridad como respuesta a las protestas actuales. Los daños a las sucursales generan costos operativos y pueden afectar la reputación de las entidades, pero no constituyen una señal de problemas en sus balances financieros. Sin embargo, si los ataques persisten, los gastos podrían aumentar debido a las reparaciones, los cierres temporales y la necesidad de reforzar las medidas de protección.

Efectos indirectos internacionales: la exposición del Reino Unido y Estados Unidos

Las tensiones en los mercados de deuda soberana de Europa continental también pueden repercutir en otros países debido a la interconexión del sistema financiero internacional.

Reino Unido. El 19 de octubre, el índice FTSE 100 registró una caída, mientras que las acciones de Barclays (-2,6%), HSBC (-1,3%) y Lloyds (-0,9%) también retrocedieron. A este escenario se suman factores internos que aumentan la incertidumbre. En el caso de Barclays, sus acciones también se vieron afectadas por la noticia de que el Banco de Inglaterra estaba revisando los préstamos vinculados al crédito privado. Por lo tanto, las caídas de los bancos británicos reflejan una mayor preocupación por los riesgos financieros en Europa y no pérdidas directamente atribuibles a las protestas.

Estados Unidos. Los mercados mostraron mayor estabilidad, con avances del 0,9% en el S&P 500 y del 1,7% en el Nasdaq. Sin embargo, las entidades financieras del país mantienen una exposición a Europa a través de préstamos corporativos internacionales, inversiones en títulos europeos, operaciones de divisas y derivados con contrapartes extranjeras y servicios de intermediación financiera para fondos de inversión. 

Según la última Encuesta sobre Exposición a Riesgos de Préstamos por País del Consejo Federal de Examen de Instituciones Financieras, el Reino Unido, Alemania, Francia e Italia representan contrapartes importantes para los bancos estadounidenses. Por este motivo, seguir la evolución de la situación en esos países resulta fundamental tanto para las entidades financieras como para los reguladores bancarios de Estados Unidos.

¿Qué deberían observar los inversores en las próximas semanas?

La principal cuestión será determinar si las presiones sobre la deuda soberana terminan por afectar directamente el riesgo crediticio de los bancos. Para evaluar esa posibilidad, los inversores deberían prestar atención a tres indicadores clave:

• Diferenciales de los Credit Default Swaps (CDS): seguir la evolución de los seguros contra el riesgo de impago de bancos como BNP Paribas, Société Générale, Crédit Agricole, UniCredit e Intesa Sanpaolo, y compararla con los movimientos de los CDS de la deuda soberana.
• Financiación mayorista: observar posibles aumentos en los costos de los préstamos entre bancos y cambios que puedan afectar la estabilidad de los depósitos.
• Garantías y liquidez: vigilar posibles aumentos en las exigencias de garantías para determinadas operaciones financieras o reducciones en el valor que se reconoce a los bonos soberanos utilizados como respaldo.

Europa atraviesa una reevaluación de riesgos políticos y asociados a la deuda soberana, pero todavía no enfrenta una crisis crediticia bancaria. La posibilidad de que la volatilidad actual se convierta en un problema sistémico dependerá de cómo evolucionen la deuda pública, la estabilidad de las fuentes de financiación de los bancos y la calidad de sus activos crediticios durante las próximas semanas.

*Esta nota fue publicada originalmente en Forbes.com.