Las acciones de Nu Holdings, la matriz de Nubank, llegaron a caer 8,6% este lunes en Wall Street, hasta tocar los US$ 12,43, después de que trascendiera que el banco digital mantiene conversaciones preliminares para comprar Monzo, uno de los principales bancos digitales británicos. La operación podría valorar a la compañía en hasta US$ 13.250 millones y marcaría uno de los mayores movimientos internacionales de Nubank hasta el momento.
Las conversaciones todavía están en una etapa inicial y no garantizan que haya un acuerdo. El directorio de Monzo también analiza, como alternativa, una nueva ronda de financiación que valoraría a la empresa por encima de US$ 10.600 millones y aportaría capital para expandirse por Europa continental. Nubank y Monzo evitaron hacer comentarios sobre las negociaciones.
El tamaño de la posible compra ayuda a explicar por qué el mercado siguió de cerca la noticia. Nu Holdings había cerrado el viernes a US$ 13,59 por acción, con una capitalización bursátil cercana a US$ 65.000 millones. Pagar US$ 13.250 millones por Monzo equivaldría a desembolsar alrededor de una quinta parte de ese valor.
Nubank tiene capacidad financiera para afrontar una operación de esa magnitud. Durante el trimestre terminado en junio, obtuvo US$ 1.100 millones, la primera vez que superó los US$ 1.000 millones en un trimestre, y alcanzó los 139 millones de clientes en Brasil, México y Colombia. Además, este mes comenzó a operar en Estados Unidos a través de un banco asociado mientras avanza con su propia licencia bancaria.
Qué estaría comprando Nubank
Monzo cerró el ejercicio de marzo de 2026 con 15,2 millones de clientes, tres millones más que un año antes. Sus ingresos alcanzaron US$ 2.250 millones, con un crecimiento del 39%, mientras que el beneficio ajustado antes de impuestos fue de aproximadamente US$ 229 millones.
Los depósitos crecieron 55% hasta unos US$ 34.050 millones, los usuarios activos mensuales llegaron a 10,4 millones y el 79% de los clientes se incorporó por recomendación. El beneficio contable antes de impuestos fue de aproximadamente US$ 116 millones, frente a US$ 80 millones del ejercicio anterior.
A una valuación de US$ 13.250 millones, Nubank pagaría cerca de 58 veces el beneficio ajustado de Monzo y alrededor de 115 veces su beneficio contable. La comparación es significativa porque Nu Holdings cotiza a cerca de 15 veces sus ganancias anualizadas del trimestre de junio y registra un retorno sobre el capital del 33%.
La distancia también se observa al mirar cuánto pagaría por cada usuario. Con una valuación de US$ 13.250 millones, cada cliente de Monzo tendría un valor implícito cercano a US$ 875, frente a US$ 470 por cliente en la valuación bursátil de Nubank.
Parte de esa diferencia se debe a los depósitos. Monzo mantiene alrededor de US$ 2.240 por cliente, mientras que Nubank administra US$ 45.300 millones entre 139 millones de personas, unos US$ 326 por usuario. Eso significa que un cliente de Monzo realiza casi siete veces más depósitos.
También cambia el costo de esos fondos. En Brasil, buena parte de los depósitos de Nubank paga intereses vinculados al CDI, una tasa interbancaria que se mueve cerca de la tasa de referencia Selic. Las cuentas corrientes británicas, en cambio, generalmente no remuneran la mayor parte de sus saldos. Esa estructura vuelve atractiva la base de depósitos de Monzo y podría impulsar su negocio de hipotecas, desarrollado tras la compra de Habito.
El atajo para entrar en Europa
La adquisición también resolvería de golpe una parte importante del desafío regulatorio que supone expandirse por Europa. Monzo tiene licencia bancaria en el Reino Unido desde 2017 y, en diciembre de 2025, obtuvo una autorización completa del Banco Central Europeo y del Banco Central de Irlanda.
La compañía estableció Dublín como su base para la Unión Europea y comenzó a operar en Irlanda en abril, después de que 100.000 personas se anotaran en una lista de espera. Esa licencia le permite ofrecer servicios en distintos mercados del bloque.
Estados Unidos fue una historia diferente. Monzo anunció en abril que dejaría de aceptar nuevos clientes en ese país y, posteriormente, cerró las cuentas existentes. Había operado a través de Sutton Bank desde que retiró su propia solicitud de licencia bancaria en 2021 y nunca llegó a ofrecer préstamos ni hipotecas, dos negocios centrales para la rentabilidad de un banco.
Nubank eligió otro camino. Su desembarco en Estados Unidos comenzó mediante Lead Bank, con una cuenta de ahorro que paga 3,5% y una tarjeta de crédito con reintegros, mientras espera completar el proceso para operar con una licencia propia.
La expansión internacional también incluye Nu Global, una plataforma disponible para clientes de 35 países que permite mantener dólares y euros digitales, ofrece una tarjeta Mastercard virtual y habilita operaciones con bitcoin y ether.
Comprar Monzo le permitiría obtener de inmediato una licencia británica, acceso regulatorio a Europa y una base de más de 15 millones de clientes. Para una compañía que hasta ahora construyó sus mercados internacionales principalmente desde cero, sería un cambio estratégico importante.
El precio que ahora deberá justificar
Monzo ya venía revisando sus planes antes de que apareciera Nubank. TS Anil dejó el cargo de CEO en octubre de 2025, tras cinco años al frente de la compañía. Una versión indicó que buscaba acelerar la salida a bolsa, mientras que parte del directorio prefería ampliar primero la presencia internacional y conseguir una valuación mayor.
Su reemplazante, Diana Layfield, exejecutiva de Google y Standard Chartered, asumió con una estrategia centrada en Europa y con una eventual salida a bolsa en Londres, que Morgan Stanley preparaba con una valuación de entre US$ 7.950 millones y US$ 9.275 millones.
Once meses después, el mismo directorio analiza vender la empresa por una cifra que podría superar ampliamente aquel rango. Monzo tampoco necesita obtener capital con urgencia. Tiene unos US$ 34.050 millones en depósitos y ya es rentable, lo que le permite evaluar simultáneamente una venta y una nueva ronda de financiación.
Michael Carney, responsable del negocio europeo y uno de los ejecutivos detrás de la licencia irlandesa, anunció el 23 de septiembre que dejaría la empresa para fundar una compañía. Al mismo tiempo, Monzo Business superó el millón de clientes, equivalente a una de cada seis empresas británicas, y ya genera el 14% de los ingresos del grupo.
Cualquier acuerdo todavía tendría varios obstáculos. La compra requeriría la aprobación de la Autoridad de Regulación Prudencial británica y de la Autoridad de Conducta Financiera, que pueden disponer de hasta 60 días hábiles para revisar un cambio de control y extender el proceso si necesitan más información.
Nubank tampoco parte de una estructura simple. Nu México comenzó a operar como banco en agosto y la compañía se comprometió a invertir allí US$ 4.200 millones hasta 2030. En Brasil, además, avanza con la compra de Banco Porto Real para obtener una licencia bancaria completa. Sumar Monzo implicaría integrar por primera vez una entidad con más de 15 millones de clientes bajo un marco regulatorio extranjero. También supondría pagar una fuerte prima para entrar en un mercado en el que ya compiten bancos tradicionales y jugadores digitales como Revolut y Starling.
Ese es uno de los principales interrogantes para los accionistas. Nubank impulsó su crecimiento captando clientes a bajo costo en mercados donde los bancos tradicionales tenían estructuras más pesadas. Comprar Monzo por hasta US$ 13.250 millones sería una apuesta diferente, basada en pagar por una plataforma ya desarrollada, una licencia y millones de usuarios.
La reacción de este lunes mostró la primera respuesta de Wall Street. La acción llegó a caer 8,6% después de conocerse las negociaciones, una señal de que los inversores empezaron a medir el costo y los riesgos de una operación que modificaría la estrategia internacional de Nubank.
La posible venta también alejaría la salida a bolsa de Monzo, preparada durante los últimos dos años. El escenario surge mientras otras fintech británicas evalúan dónde cotizar. Revolut, valuada en US$ 115.000 millones, analiza una eventual doble cotización en Nasdaq y Londres, mientras otras compañías financieras siguen considerando el mercado británico para sus ofertas públicas.
*Con información de Forbes.com.
